投资组合理论
投资组合理论是量化交易的重要基础，研究如何在风险与收益之间取得平衡，通过资产组合实现风险分散和收益优化。
主要理论框架
投资组合理论包含几个关键的理论模型，由简单到复杂：
- CAPM模型 - 资本资产定价模型
- Markowitz均值-方差模型 - 现代投资组合理论的基础
- Black-Litterman模型 - 引入主观观点的贝叶斯方法
- Fama-French多因子模型 - 扩展资产定价的多因子框架
核心思想
投资组合管理的核心是通过分散投资来降低非系统性风险，同时获取与风险相匹配的回报。
关键概念：
- 有效前沿 - 在给定风险水平下收益最大化的投资组合集合
- 最优组合 - 根据投资者风险偏好选择的最佳风险收益配比
- 系统性风险 vs 非系统性风险 - 前者无法通过分散化消除，后者可以
实践应用
投资组合理论在实际应用中的步骤：
- 收集历史数据并计算各资产的预期收益、波动率和相关性
- 构建协方差矩阵评估资产间的关系
- 定义目标函数（如最大化夏普比率）
- 优化资产权重以达到目标
- 定期再平衡以维持目标风险水平
理论之间的比较
| 模型 | 核心特点 | 优势 | 局限性 |
|---|---|---|---|
| CAPM模型 | 单因子模型，使用市场Beta | 简单直观 | 假设过于简化 |
| Markowitz均值-方差模型 | 基于均值和方差优化 | 理论基础扎实 | 对输入估计敏感 |
| Black-Litterman模型 | 结合市场均衡和主观观点 | 解决极端配置问题 | 参数设置复杂 |
| Fama-French多因子模型 | 加入规模和价值因子 | 解释力更强 | 模型复杂度增加 |
与其他量化方法的结合
投资组合理论可以与其他量化方法结合使用：